在这几年里啊，全球经济可谓是经历了一场场惊涛骇浪。

疫情的突袭，通胀的威胁，一波未平一波又起，让各国央行忙得不可开交。

中国和日本作为美国国债的两大海外持有国，其持债行为对全球资本市场产生了重要影响。美联储的政策走向，尤其是利率的调整，也在很大程度上影响着这一过程。

抛售行为

从2022年开始，我国在美债市场上的动作显得格外谨慎，减持成了主旋律。

美国财政部的国际资本流动报告（TIC）显示，中国在2022年8月至2023年2月期间连续七个月减持美国国债，仿佛在说：“咱们得悠着点。”

而到了2023年4月至10月，这种减持态势再次出现，被称为“七连降”。

整个2023年，中国的美债持仓净减少了508亿美元，仅在3月、11月和12月三个月出现过增持。

到了2024年1月，我国的美债持仓规模较前月减少了186亿美元，至7977亿美元，重新回到了8000亿美元以下。

与此同时，日本的持债行为则呈现出不同的趋势。日本在2023年全年只有2月、5月、9月三个月持仓下降，而在其他时间则持续增持。

到2024年1月，日本持有的美国国债规模升至了1.1531万亿美元，较去年12月环比增长了149亿美元。

这已是日本美债持仓规模的“四连增”，总持仓连续第二个月创下了2022年8月以来的新高。

随着美联储降息预期的降温，美债价格有所走软，这可能是中国和日本在1月份持债行为分化的一个原因。

我国的减持可能是对美国长期债务水平的担忧，以及对人民币汇率和外汇储备管理的考量。

而日本的增持则可能是基于对美元资产的信心，以及作为避险资产的需求。

美联储的政策走向在这一过程中扮演了关键角色。

从2022年6月开始，美联储就开启了减持美债的大幕，每个月减持的力度大得惊人，平均下来有600亿美元之巨。

两年时间里，美联储累计抛售了1.4万亿美元的美债，这数字大得让人难以置信，简直比中国和日本两国加起来的抛售规模还要大得多。

但就在上个月，美联储突然宣布要放慢脚步，从今年6月开始，每个月的美债减持规模将从600亿美元降至250亿美元。

这一系列的减持行为，无疑给全球金融市场带来了深远的影响，也让投资者们开始重新评估手中的美元资产。

全球经济复苏和货币政策分化

想当年，2020年新冠疫情来袭，美联储大手一挥，无限量化宽松政策应声而出，大量购买美债，资产负债表膨胀得跟吹气球似的。

可如今，经济渐渐回暖，通胀这个不速之客却来势汹汹，美联储不得不来个急转弯，收紧货币政策，试图把通胀这匹脱缰的野马给拉回来。

美国劳工部数据显示，2023年美国的通胀率简直是坐上了火箭，直奔40年来的新高。

这可把美联储逼急了，高利率环境下，国债利息支出也水涨船高，国会预算办公室预测，到2024年，这笔钱可能高达1.6万亿美元，比社保和军费支出加起来还多，成了政府最大的支出项目。

美联储的这一政策调整，可不是关起门来自己玩，它的影响可是全球性的。

美联储一宣布减持，市场上的美债供应量就噌噌往上涨，价格自然就得低头。这就好比你去超市，看到货架上的可乐突然多了起来，价格自然也就没那么硬气了。

美债价格一跌，全球利率水平就像被推倒的多米诺骨牌，一个接一个地往上跳，借贷成本增加，企业和个人投资的热情也就跟着降温。

美联储这一动，其他国家的央行就得跟着动，就像是在玩接力赛，一棒接一棒。

面对美元的强势，欧洲央行和日本央行不得不出招，降息、宽松货币政策轮番上阵，试图抵消美元强势的影响。但这些举措也可能带来通胀上升的风险，让经济面临新的挑战。

另外一些国家为了稳定本国货币，不得不跟着提高利率，收紧货币政策。

这让全球经济复苏的可持续性打上了一个大大的问号，特别是对于那些经济基础薄弱、债务水平高的新兴市场国家来说，无疑是雪上加霜。

美联储的紧缩政策也不乏批评声音，有经济学家担心，过快的紧缩步伐可能会踩刹车过猛，导致经济增长放缓，金融市场不稳定。

高利率环境下，债务可持续性问题也引起了广泛关注，特别是对于那些债台高筑的国家来说，债务负担加重，可能会限制其财政政策的空间，影响社会福利和经济发展。

在这个节骨眼上，美联储的政策制定者，得在控制通胀和支持经济增长之间走钢丝，找到那个微妙的平衡点。

市场反应

我国作为美债的大户，面对美联储的减持行为，也在巧妙地调整自己的外汇储备策略。减持美债，不仅能降低对美国经济政策变动的依赖，还能增强自身经济的抗风险能力。

同时我国还在积极推动人民币国际化，减少对美元的依赖，为全球货币多元化贡献自己的一份力量。

美联储的减持行为还对全球大宗商品市场产生了影响。

美债收益率一上升，投资者可能会从风险较高的大宗商品市场撤资，转向相对安全的美债市场，这可能导致大宗商品价格的下跌。

但大宗商品价格的波动也受到供需关系、地缘政治等多种因素的影响，美联储的政策变动只是其中之一。

我国的减持并非无序进行，而是根据国际市场状况和国内经济需求有计划地进行。在市场反应方面，中国减持美债的消息，通常会在国际金融市场上引起一定波动。

而从国际影响来看，中国的减持行为也可能引起其他国家央行和投资者的跟风效应，导致美债市场出现更大规模的资本流动。

日本减持美债的原因也值得关注。日本央行在应对国内经济挑战时，采取了一系列货币政策措施，这些措施在一定程度上减少了对美债的需求。

随着全球经济形势的变化，尤其是美联储的加息周期，美债收益率上升，这可能导致日本投资者寻求更高收益的资产，从而减持美债。

还不是降息的时候？

2024年6月起，美联储决定放缓缩表速度，啥叫“缩表”？

简单来说，就是美联储减少自家“仓库”里美国国债的量。这次，他们决定把每月减持美债的规模从600亿美元降到250亿美元

美国国债的总盘子已经膨胀到了35万亿美元，这可比许多国家的GDP加起来还要多，就像是悬挂在头顶的达摩克利斯之剑，随时可能给美元稳定性带来潜在的长期威胁。

这就好比你欠了一屁股债，天天吃土都还不清。所以美联储得想办法，让这个“债务雪球”不要再滚下去了。

但是，缩表太快也不行，市场流动性会受到影响，搞不好还会让金融市场“翻车”。

美联储在声明中还提到，实现充分就业和物价稳定这两大目标的风险已经趋于更好的平衡。

听起来像是在告诉我们：“嘿，朋友们，经济形势还不错，我们有信心。”

但这个策略能不能成功，还得打个问号。毕竟，全球经济复苏的大背景下，各国央行的货币政策都在互相影响。

美联储也得考虑到全球经济环境的变化，以及美国国内的政治、经济因素。

在这个过程中，美联储就像是个杂技演员，要在控制通胀、促进经济增长、维护金融市场稳定等多个球之间找到平衡。这不仅是个技术活，更是个需要智慧的大挑战。

通胀率虽然有所缓解，但仍居高不下，尤其是距离2%的通胀目标还有一段距离。所以，美联储觉得，现在还不是降息的时候。

接下来市场的目光，则紧盯着它手中的那张王牌——利率政策，等待着美联储。它将如何出牌？