撰文 / 李星

最近中国市场对IPO上市收紧力度很大，能够过会的企业极少，能赶此行业的冰冻期上市，汇成真空绝对可以说是个幸运儿。

5月24日汇成真空(301392.SZ)开启申购公开招股，发行价格为12.2元/股，申购上限为0.6万股，市盈率16.31倍，属于深交所创业板，东莞证券为其独家保荐人。

汇成真空拟募集资金2.35亿，其中除了6000万元用于补充流动资金之外，主要投入到研发生产基地和真空镀膜研发中心这两个项目当中，并没有拿来组织生产扩大产能，两个项目的环评也早在2020年就开始启动了。

汇成真空表示募投项目主要是为适应光学、半导体等产业对镀膜新功能的需求，汇成真空研发项目将建设真空镀膜设备技术研究中心，通过采购先进的研发设备、引进高端研发技术人才，重点面向光学镀膜、柔性镀膜、半导体镀膜等领域进行研发，进一步完善和升级公司现有产品结构，以充分满足市场的新需求，保证公司可持续发展。

近年汇成真空在电子行业的收入增长基本停滞，2020年~2023年，汇成真空实现营业收入分别为3.92亿元、5.34亿元、5.71亿元和5.22亿元；净利润分别为5136.47万元、7001.6万元、7041.77万元和8107.55万元。

汇成真空从去年开始积极拓展其他新兴产业或经济附加值高的产业，如汽车智能驾驶方面的比亚迪、麦格纳等客户，工业品应用如飞机前挡玻璃（靖江港口）、光刻掩膜版等领域，新能源应用领域如PVD铜箔复合集流体应用（亨通光电（600487）、嘉元科技）等，以及季华实验室等科研院所，谋求企业产品多元化发展。

今年一季度汇成真空实现营业收入7170.39万元，同比增长1.22%；净利润1011.91万元，同比高增55.15%，被解读为汽车业务开始有收入，利润率开始改善。

汇成真空成立于2006年，以真空镀膜技术及成膜工艺为核心。真空电镀设备广泛应用于塑胶、电子、钟表、食品、化工、冶金、五金、汽车、造纸、陶瓷，玻璃等行业，其产品销往全球，为客户开发出上百套满足不同工艺解决方案和镀膜设备。

汇成真空表示，公司来自于苹果产业链的收入占比较大，2023年全年来自苹果产业链的销售收入占比为23.34%。公司对苹果产业链存在依赖的风险，但该依赖情形不会对公司未来持续经营能力构成重大不利影响。

汇成真空的主要客户为苹果产业链厂商，包括苹果公司、富士康、比亚迪、捷普、沃格光电、日久光电、宏旺等国内外知名企业和科研院所。2021年~2023年，汇成真空对苹果产业链厂商销售额合计分别为28716.95万元、20338.73万元和12179.08万元，占主营业务收入的比例分别为53.77%、35.64%和23.34%。

对于汇成真空能够在IPO收紧的状况下，还能凭募资研发过会，我们认为除了苹果供应商的光环外，目前电子产品的技术参数要求越来越高，传统的印刷与涂覆树脂胶或油墨，就能保持品质稳定，或达到光学效果了，越来越多的器件防护和光学效果实现，都得通过真空多层镀膜工艺来完成，因此未来电子制造业对真空镀膜技术的需求会越来越多。

但真空镀膜也是一个十分成熟的行业，中国市场在十多年前就曾在压克力镀膜和金属镀膜上，整个行业因内卷出现过一次厂商因价格血战退出潮。目前国内中低端的真空镀膜企业也同样十分卷，汇成真空能不能凭借IPO募资真正杀出重围进入高端镀膜装备行业，还有待观察。